Erot Venture Capital -ympäristöissä : Vertailussa Suomi, Israel ja Yhdysvallat

Abstract

Kasvuyrityksillä on koko Suomen taloudelle iso merkitys, sillä ne luovat uutta ja kehittävät yritysmarkkinoita. Kasvuyritykset eivät yleensä kasva itsestään, vaan ne tarvitsevat ajurikseen myös rahoitusta ja osaamista. Tässä vaiheessa venture capital -pääomasijoittaminen astuu merkittävään rooliin. Huolimatta laajasta kasvuyrittäjyyden tutkimustiedosta, Suomen venture capital -markkinoita ei olla tutkittu riittävästi. Tarvitaan lisää tutkimusta, jotta saisimme paremman kuvan Suomen pääomamarkkinoiden tilanteesta ja sen kehityksestä.

Tässä pro gradu -tutkielmassa tutkin Suomen venture capital -markkinoita sen rakenteellisten tekijöiden kautta. Sen tavoitteena on löytää tekijöitä, jotka ovat johtaneet Suomen sen nykytilanteeseen ja etsiä tekijöitä jotka hidastavat tulevaisuuden kasvua tällä hetkellä. Näiden tekijöiden avulla pyrimme löytämään ongelmakohdat Suomen venture capital -markkinoilta ja mahdollisesti hyödyntää näitä, jotta tulevaisuudessa Suomen pääomasijoitusmarkkinat kehittyisivät vielä tehokkaammin.

Tutkielman teoriaosio muodostaa viitekehyksen itse venture capital -toiminnalle ja sen rakenteelle. Luvuissa tarkastellaan millaisia venture capital rahastoja on olemassa ja mihin yritysvaiheisiin nämä rahastot sijoittavat. Tämän lisäksi teoriassa tarkastellaan itse venture capital yrityksen toimintaa ja sijoittamisen prosessia yrityksen arvioinnista itse irtautumiseen. Teoriaosio tarjoaa lukijalle hyvän käsityksen millä tavalla venture capital -sijoittaminen toimii ja luo samalla hyvän pohjan empiirisen osion tarkasteluun.

Empiirinen osio on toteutettu kahdessa osassa: tapaustutkimuksena ja ristikkäisanalyysina. Näissä osiossa tutkitaan Suomen, Israelin ja Yhdysvaltojen taloudellisten toimintarakenteiden ja instituutioiden historiallisia tekijöitä, ja julkisen sektorin vaikutusta markkinoiden toimintaan. Lisäksi venture capital -markkinoita analysoidaan tutkimalla markkinoiden nykytilannetta sijoitusten ja irtautumisten kautta.

Tutkimustulokset osoittavat, että Suomesta löytyy useita tekijöitä, jotka hidastavat venture capital -markkinoiden kehitystä. Historiallisesti Suomen pääomamarkkinat ovat kehittyneet liian julkisen sektorin varaan, jolloin yksityisen pääoman ja ulkomaisen pääoman rooli on jäänyt vähäiseksi. Tämän seurauksena Suomen ongelmana on riittävän pääoman puuttuminen erityisesti ulkomaalaisen pääoman kohdalla, jota Suomi pienenä taloutena tarvitsee. Julkisen sektorin vahva osallisuus on aiheuttanut myös sen, että sijoitusten arviointi on jäänyt löysäksi ja ammattitaitoisen pääomasijoittajien osaamista käytetään hyvin vähän hyödyksi. Verotukselliset tekijät haittaavat yksityistä sijoittajaa ja yksityisomistuksessa olevien yritysten listautumisia. Tämän lisäksi Suomen ankara konkurssilainsäädäntö, yrityksen perustamisen byrokratia sekä alhainen työvoiman liikkuvuus hidastaa uusien potentiaalisten yritysten syntymistä.