Omien osakkeiden ostaminen ja ostovaltuutukseen aiheuttama epänormaali tuotto: Empiirinen tutkimus Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Tutkielman tarkoituksena oli selvittää löytyykö suomalaisilta osakemarkki-noilta epänormaali tuotto omien osakkeiden ostovaltuutuksen hakemisen yhtey-dessä. Lisäksi tutkielmassa tutkittiin epänormaalin tuoton suuruutta niin ulkomaalaisomistuksen kuin myös myöhemmän ostovaltuutuksen käyt-tämisen suhteen. Aiemmissa tutkimuksissa epänormaali tuotto on löydetty niin Suomesta kuin ulkomailtakin. Epänormaalin tuoton suuruutta ulkomaalaisomistuksen sekä ostovaltuutuksen myöhemmän käyttämisen suhteen ei ole aiemmin tutkittu. Empirian tekemistä varten havaintoaineisto jaettiin ryhmiin ja ryhmistä saatuja tuloksia vertailtiin keskenään.

Epänormaalin tuoton tutkimiseksi tutkimuksessa käytettiin keskimääräi-sen epänormaalin tuoton menetelmää. Tutkimuksen aineisto koostui 153:sta omien osakkeiden ostovaltuutuksen hakemisesta vuosien 1998 ja 2001 välillä. Osakkeiden epänormaalien tuottojen tutkimiseksi vertai-luindeksiksi valittiin HEX-portfolioindeksi. Kurssi-informaatio sekä ulkomaalaisomistuksen kehitys on tutkielmaa varten on kerätty Vaasan Yliopiston tietokannasta.

Tutkielman tuloksiksi saatiin, että suomalaisilta osakemarkkinoilta on löydettävissä positiivinen epänormaali tuotto ostovaltuutuksen hakemi-sen yhteydessä. Havainto on hieman suurempi kuin ulkomailla tehdyissä tutkimuksissa, mutta samansuuntainen aiempien suomalaisten tutkimuk-sien kanssa. Ulkomainen omistus ja epänormaalituotto olivat negatiivi-sesti riippuvaisia toisistaan. Epänormaalin tuoton ollessa suurin yrityk-sillä, joilla oli matala ulkomaalaisomistus. Tutkielmassa havaittiin myös se, että epänormaalituotto ostovaltuutuksen yhteydessä oli saman suuruinen riippumatta siitä ostiko yritys myöhemmin omia osakkeitaan vaiko ei.