Exploring Finnish Sustainable Mutual Funds: A Comparative Analysis of Returns and Risk-Adjusted Returns Among SFDR Classified Mutual Funds
Heinonen, Hannes Paavo Herman (2025-05-09)
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025050939911
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025050939911
Tiivistelmä
Tämä tutkimus tarkastelee suomalaisten sijoitusrahastojen tuottoja ja riskikorjattuja tuottoja EU:n Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) -luokituksen valossa. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää, tarjoavatko korkeammin luokitellut rahastot (artikkelit 8 ja 9), jotka huomioivat ympäristöön, yhteiskuntaan ja hallintotapaan (ESG) liittyviä tekijöitä, parempaa sijoitustaloudellista suorituskykyä verrattuna perinteisiin artikkeli 6-rahastoihin. Aineisto koostuu Suomessa rekisteröidyistä osake-, yhdistelmä- ja korkorahastoista, joiden kuukausittaiset tuotot ovat saatavilla ajalta maaliskuu 2021 – marraskuu 2024. Analyysissä hyödynnetään useita mittareita, kuten kumulatiiviset tuotot, Sharpen luku, keksihajonta, CAPM sekä Jensenin alfa, ja tuloksia verrataan MSCI World -indeksiin, joka toimii tutkimuksen vertailuindeksinä.
Kaikilla portfolioilla oli tilastollisesti merkitsevä negatiivinen alfa CAPM-regressioissa, mikä viittaa siihen, että tuotot alittivat markkinariskin perusteella odotetun tason. Erot alfassa eri rahastoryhmien välillä olivat kuitenkin vähäisiä, ja Artikkeli 9 -portfolion rahastot tuottivat jopa hieman vähemmän negatiivisen alfan verrattuna muihin luokkiin. Näin ollen tulokset eivät tue oletusta siitä, että ESG-luokitus selittäisi ylivoimaista tai heikompaa taloudellista suorituskykyä, eikä tutkimushypoteeseille löytynyt tukea aineistosta.
Tutkimus tarjoaa empiiristä näyttöä suomalaisista rahastoista SFDR-kehyksessä ja tuo kriittistä näkökulmaa kestävien sijoitustuotteiden taloudellisiin hyötyihin. Tulokset ovat hyödyllisiä sijoittajille, sääntelijöille ja varainhoitajille, jotka pyrkivät ymmärtämään vastuullisuuden ja tuottavuuden välistä suhdetta nykyisessä markkinaympäristössä. This research examines the EU’s Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) classification and its impact on the returns and risk-adjusted returns of Finnish mutual funds. The purpose of this research is to determine whether mutual funds ranked higher in the SFDR classification scale (article 8 & 9) offer superior financial performance compared to conventional (article 6) mutual funds. The data set consists of equity, balanced, and fixed-income mutual funds registered in Finland. The selected sample period for monthly returns is from March 2021 to November 2024. The analysis utilizes several different metrics, such as cumulative returns, Sharpe ratio, standard deviation, CAPM, and Jensen Alpha, and results are compared to the MSCI World Index, which serves as a benchmark.
The results indicate that none of the mutual fund portfolios, whether sustainable or conventional, delivered positive risk-adjusted excess returns during the sample period. All portfolios exhibited statistically significant negative alpha values in the CAPM regression, suggesting consistent underperformance relative to market risk expectations. While differences in alpha between portfolios were marginal, the Article 9 fund portfolio had slightly less negative alpha compared to other classifications. These findings suggest that ESG classification alone did not explain superior or inferior performance, and the research hypotheses were not supported in this context.
This research offers empirical evidence on Finnish mutual funds in the SFDR framework and delivers a critical viewpoint of the financial benefits of sustainable investment products. Results are useful to investors, regulators, and asset managers who aim to understand the relationship between sustainability and profitability in the modern market.
Kaikilla portfolioilla oli tilastollisesti merkitsevä negatiivinen alfa CAPM-regressioissa, mikä viittaa siihen, että tuotot alittivat markkinariskin perusteella odotetun tason. Erot alfassa eri rahastoryhmien välillä olivat kuitenkin vähäisiä, ja Artikkeli 9 -portfolion rahastot tuottivat jopa hieman vähemmän negatiivisen alfan verrattuna muihin luokkiin. Näin ollen tulokset eivät tue oletusta siitä, että ESG-luokitus selittäisi ylivoimaista tai heikompaa taloudellista suorituskykyä, eikä tutkimushypoteeseille löytynyt tukea aineistosta.
Tutkimus tarjoaa empiiristä näyttöä suomalaisista rahastoista SFDR-kehyksessä ja tuo kriittistä näkökulmaa kestävien sijoitustuotteiden taloudellisiin hyötyihin. Tulokset ovat hyödyllisiä sijoittajille, sääntelijöille ja varainhoitajille, jotka pyrkivät ymmärtämään vastuullisuuden ja tuottavuuden välistä suhdetta nykyisessä markkinaympäristössä.
The results indicate that none of the mutual fund portfolios, whether sustainable or conventional, delivered positive risk-adjusted excess returns during the sample period. All portfolios exhibited statistically significant negative alpha values in the CAPM regression, suggesting consistent underperformance relative to market risk expectations. While differences in alpha between portfolios were marginal, the Article 9 fund portfolio had slightly less negative alpha compared to other classifications. These findings suggest that ESG classification alone did not explain superior or inferior performance, and the research hypotheses were not supported in this context.
This research offers empirical evidence on Finnish mutual funds in the SFDR framework and delivers a critical viewpoint of the financial benefits of sustainable investment products. Results are useful to investors, regulators, and asset managers who aim to understand the relationship between sustainability and profitability in the modern market.