Do Defense Stocks Show Safe-Haven Characteristics during Geopolitical Tensions? : Insights from the Russo-Ukrainian War

This study examines the behavior of defense stocks as safe-haven assets during periods of geopolitical tensions, with a particular focus on Russia's invasion of Ukraine in 2022. The underlying motivation is to understand how investors can protect their investment portfolios in times of uncertainty. The research problem is to determine whether defense stocks function as reliable safe-havens during crises by analyzing their characteristics and performance under such conditions. The primary focus is on European stock markets and European defense companies, although other markets are also touched upon. The theoretical framework is based on the concepts of safe-havens and risk management, as well as existing literature on stock behavior during crises and asset pricing models such as the CAPM and Fama & French three-factor-model. Key concepts include safe-haven, abnormal return, and geopolitical risk. The study draws on prior literature and research to analyze the reactions of defense stocks, typical safe-haven assets, and broader market indices to geopolitical events. As the research topic is relatively new, the limited availability of prior studies and literature presents some challenges in analyzing the results. The findings suggest that defense stocks have provided significantly above-average returns during and after the onset of the war, supporting their potential role as safe-havens during geopolitically challenging times. The study also observes that defense industry companies have benefited from substantial increases in defense spending and rising security threats. The results offer valuable insights for both individual and institutional investors on how defense stocks can serve as part of a risk management strategy in times of geopolitical uncertainty.

Tässä tutkimuksessa tarkastellaan puolustusosakkeiden käyttäytymistä turvasatamina geopoliittisten jännitteiden aikana, keskittyen etenkin Venäjän hyökkäykseen Ukrainaan vuonna 2022. Lähtökohtana on tarve ymmärtää, kuinka sijoittajat voivat suojata sijoitussalkkuaan epävakaissa olosuhteissa. Tutkimusongelmana on selvittää, toimivatko puolustusosakkeet luotettavina turvasatamina kriisiaikoina eli tutkia niiden ominaisuuksia sekä suorituskykyä kriisien aikana. Tarkastelun kohteena on etenkin Euroopan osakemarkkinat sekä eurooppalaiset puolustusosakkeet, mutta muitakin markkinoita sivutaan tutkimuksessa. Tutkimuksen teoreettinen viitekehys perustuu turvasatamien ja riskienhallinnan käsitteisiin sekä aiempaan kirjallisuuteen osakkeiden käyttäytymisestä kriisiaikoina sekä osakkeiden hinnoittelumallien kuten CAPM sekä Fama & French kolmen faktorin mallin tuntemiseen. Keskeisiä käsitteitä ovat turvasatama, epänormaali tuotto ja geopoliittinen riski. Tutkimuksessa hyödynnetään aikaisempaa kirjallisuutta sekä tutkimuksia, joiden avulla analysoidaan puolustusosakkeiden, tyypillisten turvasatamien sekä laajempien markkinaindeksien reaktioita geopoliittisiin tapahtumiin. Tutkimusaiheen ollessa hyvin uusi, on todettavissa, että aikaisempien tutkimuksien sekä kirjallisuuden puute tuo osittain haasteita tutkimustulosten analyysiin. Tutkimuksessa havaitaan, että puolustusosakkeet ovat tarjonneet huomattavasti keskimääräistä parempia tuottoja sodan alkamisen aikana sekä sen jälkeen, mikä tukee väitettä niiden mahdollisesta turvasatamaluonteesta geopoliittisesti haastavina aikoina. Tutkimuksessa havaitaan myös, että puolustusteollisuuden yritykset ovat hyötyneet huomattavasta lisäänty-neestä puolustusbudjetoinnista sekä turvallisuusuhkien kasvusta. Tutkimustulokset antavat hyödyllistä tietoa sekä yksityisille sijoittajille että instituutionaalisille toimijoille siitä, kuinka puolustusosakkeet voivat toimia osana riskienhallintastrategiaa geopoliittisesti epävarmoina aikoina.