The Impact of M&A on Stock Markets and Financial Performance: Abnormal Returns and the Long-Term Profitability of Mergers and Acquisitions

The purpose of the thesis is to examine the short-term and long-term financial impacts and returns of mergers and acquisitions. Specifically, the analysis of short-term stock price reaction surrounding the announcement focuses on abnormal returns for the acquiring and target firm. The study also examines trading around M&A announcements, which could potentially serve as an evidence of the emergence of short-term abnormal returns and violations of market efficiency assumptions. The long-term financial performance of M&As is analyzed through accounting-based metrics, considering factors such as the realization of synergy gains and the influence of other key variables examined in the study. Mergers and acquisitions and their profitability are a well-researched area within finance. Most previous studies have reached very consistent results regarding short-term abnormal returns surrounding M&A announcements, but the impact of various variables on long-term financial performance has not been as straightforward. According to prior literature, the stock of the target company typically experiences positive abnormal returns around the announcement. However, previous research has been divided on the long-term financial performance of M&As, for example, regarding the realization of synergy gains and the significance of the payment method.

Tutkielman tarkoituksena on tarkastella yrityskauppojen lyhyen ja pitkän aikavälin taloudellisia vaikutuksia ja tuottoja. Erityisesti lyhyen aikavälin osakekurssireaktion analyysi keskittyy yrityskauppailmoituksen yhteydessä ilmeneviin epänormaaleihin tuottoihin sekä ostaja- että kohdeyrityksen osalta. Tutkimus tarkastelee myös kaupankäyntiä yrityskauppailmoituksen ympärillä, mikä voi antaa evidenssiä lyhyen aikavälin epänormaalien tuottojen ilmenemisestä ja tehokkaiden markkinoiden olettamusten rikkoutumisesta. Yrityskauppojen pitkän aikavälin taloudellista suorituskykyä arvioidaan kirjanpitoon perustuvien mittareiden avulla, huomioiden muun muassa synergiaetujen realisoituminen sekä muut tutkimuksessa tarkasteltavat keskeiset muuttujat. Yrityskaupat sekä niiden kannattavuus ovat rahoituksessa laajasti tutkittu alue. Aiemmat tutkimukset ovat päätyneet varsin yhdenmukaisiin tuloksiin yrityskauppailmoituksen yhteydessä havaittavista lyhyen aikavälin epänormaaleista tuotoista, mutta eri muuttujien vaikutus pitkän aikavälin taloudelliseen suorituskykyyn on ollut vähemmän yksiselitteinen. Aiemman kirjallisuuden mukaan kohdeyrityksen osakekurssi kokee keskimäärin positiivisia epänormaaleja tuottoja ilmoituksen yhteydessä. Kuitenkin yrityskauppojen pitkän aikavälin taloudellisesta suorituskyvystä, esimerkiksi koskien synergiaetujen realisoitumista ja maksutavan merkitystä, tutkimustulokset ovat olleet hajanaisia