The Impact of Investor Sentiment on Analysts’ Outputs

The purpose of this thesis is to investigate the impact of investor sentiment on sell-side analysts’ earnings forecasts, target prices, and recommendations, as well as their accuracy, informativeness, and value, by reviewing prior literature. Furthermore, this thesis explores the potential causes of the impact and examines the role of regulatory measures in mitigating it. The findings of this thesis are relevant for analysts themselves, policymakers, investors, and other entities who utilize analysts’ outputs. According to prior research, investor sentiment affects the market in various ways. Traditionally, investor sentiment is considered to primarily affect less sophisticated and less rational market participants. Sell-side analysts are considered more sophisticated and more rational market participants who play an important role in the market by collecting, analyzing, and publishing information. Moreover, various market participants utilize analysts’ outputs. Nonetheless, prior literature demonstrates that analysts’ outputs are associated with investor sentiment. Specifically, during higher investor sentiment, analysts’ outputs show increased optimistic bias, and their accuracy, informativeness, and value decrease.

Tämä tutkielma tarkastelee aiemman tutkimuksen pohjalta sijoittajasentimentin vaikutusta myyntipuolen analyytikoiden tulosennusteisiin, tavoitehintoihin ja suosituksiin sekä näiden tarkkuuteen, informatiivisuuteen ja arvoon. Lisäksi tässä tutkielmassa analysoidaan mahdollisia vaikutuksen syitä ja sääntelytoimenpiteiden roolia sen lieventämisessä. Tutkielman tulokset ovat merkityksellisiä analyytikoille itselleen, päättäjille, sijoittajille ja muille tahoille, jotka hyödyntävät analyytikoiden tuottamaa informaatiota. Aiemman tutkimuksen perusteella sijoittajasentimentti vaikuttaa markkinoihin monin tavoin. Perinteisesti sen on katsottu vaikuttavan ensisijaisesti vähemmän sofistikoituneisiin ja vähemmän rationaalisiin toimijoihin markkinoilla. Myyntipuolen analyytikot sen sijaan nähdään sofistikoituneempina ja rationaalisempina toimijoina, jotka keräävät, analysoivat ja julkaisevat tietoa sekä vaikuttavat näin merkittävästi markkinoiden toimintaan. Useat tahot hyödyntävät analyytikoiden tuottamaa informaatiota. Siitä huolimatta aiemmat tutkimukset osoittavat, että myyntipuolen analyytikoiden tuotoksien ja sijoittajasentimentin välillä on yhteyksiä. Erityisesti korkeamman sijoittajasentimentin aikana myyntipuolen analyytikoiden tuotokset ovat enemmän optimistisesti vinoutuneita ja niiden tarkkuus, informatiivisuus sekä arvo heikkenevät.