Impact of SPAC Mergers on Shareholder Value

ABSTRACT: The purpose of this thesis is to investigate the long-term performance of special purpose acquisition companies (SPACs) in comparison to traditional initial public offerings (IPOs), as well as to look at how acquisition timing influences SPAC outcomes. The thesis specifically evaluates whether SPACs succeed to generate sustainable shareholder value and how structural and temporal factors influence their post-merger performance. Using a literature-based approach, the thesis tests two hypotheses by combining the results of earlier research. The literature’s findings suggest that SPACs face difficulties in generating positive long-term market returns and underperform compared to traditional IPOs. The association between acquisition timing and performance is also discussed in the literature, resulting in early-stage acquisition announcements facing better market response compared to the late-stage announcements.

TIIVISTELMÄ: Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia kuoriyhtiöiden eli SPAC-yhtiöiden pitkän aikavälin suoriutumista verrattuna perinteisiin listautumisanteihin (IPO) sekä tarkastella, miten yrityskaupan ajoitus vaikuttaa SPAC-yhtiöiden tuloksiin. Tutkielmassa arvioidaan erityisesti sitä, onnistuvatko SPAC-yhtiöt tuottamaan kestävää arvoa osakkeenomistajille ja kuinka rakenteelliset ja ajalliset tekijät vaikuttavat yhtiöiden suorituskykyyn fuusion jälkeen. Kirjallisuuskatsaukseen perustuvassa lähestymistavassa tutkielma testaa kahta hypoteesia yhdistämällä aiempien tutkimusten tuloksia. Kirjallisuudessa esitettyjen havaintojen mukaan SPAC-yhtiöillä on vaikeuksia tuottaa positiivista pitkän aikavälin markkinatuottoa, ja ne suoriutuvat heikommin kuin perinteiset listautumisannit. Kirjallisuudessa käsitellään myös yritysostojen ajoituksen ja tuloksen välistä suhdetta ja osoitetaan, että yritykset, jotka ilmoittavat yritysostoista aikaisin, tuottavat paremmin kuin yritykset, jotka ilmoittavat niistä myöhään.