Sustainable and conventional mutual funds compared as an investment for retail investors : Performance and fees

Abstract

This thesis explores the differences in sustainable and conventional fund’s performance and fees. Sustainable investing has been increasingly popular as themes around ESG have become increasingly important. This thesis concentrates on actively managed mutual funds. In addition, this thesis concentrates on funds targeted at retail investors. Most research on the topic has been on passive funds targeted to institutional investors. This thesis addresses the gap in the literature. As there is no unanimous consensus on the topic, there is still a need for further research. This thesis aims to see how a retail investor can utilize sustainability in their investments. Also, the aim is to see how portfolio managers use sustainability and whether it favors the investor. This thesis utilizes the data from Morningstar, using the Morningstar Sustainability Rating. Morningstar is a popular database for investments, especially mutual funds. The simplicity of the Morningstar Sustainability Rating attracts retail investors which makes it the perfect database. The data will be used to show performance, risk, and fees which all impact the profitability of the investment decision. Based on previous research the hypotheses are that sustainable funds have worse performance and higher fees than conventional funds. To examine the differences in performance for the sustainable and conventional funds there is a 1-factor model and a 3-factor model used. In addition, a novel approach is presented to investigate the effect of whether the fund is sustainable on Morningstar-provided risk figures, different categories of fees, and overall fee level. The findings of this thesis indicate several noteworthy findings. Firstly, sustainable mutual funds have exhibited worsened performance over recent years, proving the notion that sustainable funds underperform their conventional counterparts. This finding contradicts some previous research and underscores the evolving environment of sustainable investing, where factors beyond financial returns play a significant role in investor decision-making. Moreover, conventional mutual funds have been found to have lower fees compared to sustainable funds, which can make them an attractive investment option for retail investors. Thus, if an investor wants to invest in sustainable options, the investor does miss out on returns. Furthermore, the analysis of fund flow dynamics in previous literature has revealed a trend of more positive net flows into sustainable mutual funds compared to conventional funds, particularly over the past couple of years. This trend underscores the growing investor appetite for sustainable investment opportunities and suggests a shift in investor preferences towards aligning their investments with ESG considerations.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan eroja vastuullisien ja perinteisien rahastojen tuotoissa ja palkkioissa. Vastuullinen sijoittaminen on ollut yhä suositumpaa, kun ESG-teemat ovat tulleet yhä tärkeämmiksi. Tämä tutkielma keskittyy aktiivisesti hallinnoituihin rahastoihin. Lisäksi tässä tutkielmassa keskitytään yksityissijoittajille suunnattuihin rahastoihin. Suurin osa aihetta koskevasta tutkimuksesta on kohdistunut institutionaalisille sijoittajille suunnatuille passiivisille rahastoille. Tämä tutkielma käsittelee tätä aukkoa tutkimuksessa. Koska aiheesta ei ole yksimielisyyttä, lisätutkimusta tarvitaan edelleen. Tämän tutkielman tavoitteena on nähdä, miten yksityissijoittaja voi hyödyntää vastuullisuutta sijoituksissaan. Tavoitteena on myös nähdä, miten salkunhoitajat käyttävät vastuullisuutta ja suosiiko se sijoittajaa. Tässä tutkielmassa hyödynnetään Morningstarin tietoja Morningstar Sustainability Rating - luokitusta käyttäen. Morningstar on suosittu sijoitustietokanta, erityisesti rahastoille. Morningstar Sustainability Rating -luokituksen yksinkertaisuus houkuttelee yksityissijoittajia, mikä tekee siitä täydellisen tietokannan tutkielmalle. Tietokantaa käytetään tuoton, riskin ja palkkioiden tiedon saamiseen, jotka kaikki vaikuttavat sijoituspäätöksen kannattavuuteen. Aiempien tutkimusten perusteella oletetaan, että vastuullisilla rahastoilla on huonompi tuotto ja korkeammat palkkiot kuin perinteisillä rahastoilla. Vastuullisen ja perinteisen rahastojen tuloserojen tarkastelussa käytetään 1-faktorimallia ja 3-faktorimallia. Lisäksi esitellään uusi lähestymistapa, jolla selvitetään rahaston vastuullisuuden vaikutusta Morningstarin riskilukuihin, eri palkkioihin ja rahaston kokonaispalkkiotasoon. Tämä tutkielma tuo esille useita huomionarvoisia havaintoja. Ensinnäkin vastuulliset rahastot ovat osoittaneet huonompaa tuottoa viime vuosina, mikä vastaa käsitystä siitä, että vastuulliset rahastot ovat heikompia kuin perinteiset rahastot. Tämä havainto on ristiriidassa joidenkin aikaisempien tutkimusten kanssa ja korostaa vastuullisen sijoittamisen kehittyvää ympäristöä, jossa taloudellisen tuoton ulkopuolisilla tekijöillä on merkittävä rooli sijoittajan päätöksenteossa. Lisäksi perinteisten rahastojen palkkiot on havaittu olevan alhaisemmat verrattuna vastuullisiin rahastoihin, mikä voi tehdä niistä houkuttelevampia sijoitusvaihtoehtoja yksityissijoittajille. Siten, jos sijoittaja haluaa sijoittaa vastuullisiin vaihtoehtoihin, sijoittaja saattaa menettää tuottoa arvovalinnassa. Lisäksi rahastovirtoja tutkiva tutkimus on paljastanut trendin, jonka mukaan vastuullisiin rahastoihin kohdistuu positiivisempia nettorahastovirtoja perinteisiin rahastoihin verrattuna, erityisesti parin viime vuoden aikana. Tämä suuntaus korostaa sijoittajien kasvavaa halukkuutta vastuullisiin sijoitusmahdollisuuksiin ja viittaa siihen, että sijoittajien mieltymykset mukautetaan ESG-näkökohtiin kasvavissa määrin.