Generating and Financing Growth : Essays on Intangible Capital, Entrepreneurship, and Capital Structure in Finnish SMEs

Tämä väitöskirja koostuu kolmesta esseestä keskittyen aineettoman pääoman ja yrittäjien rooliin kasvuyrityksissä sekä niiden pääomarakenteen dynamiikkaan. Aineeton pääoma on laskettu käyttäen ammattiperusteista metodia. Ensimmäinen essee tutkii, kuinka aineeton pääoma ja yrittäjän koulutus ovat yhteydessä pienten ja keskisuurten yritysten kasvuun. Tulokset osoittavat, että aineeton pääoma on tärkeä tekijä kasvuyrityksissä. Lisäksi yrittäjän tekniikan alan ylempi korkeakoulutus on yhteydessä yrityksen kasvuun. Sen sijaan yrittäjän kaupallinen ylempi korkeakoulutus on negatiivisesti yhteydessä kasvuun. Muilla koulutusaloilla tai korkeakoulutuksella yleensä ei havaita olevan yhteyttä yrityksen kasvuun. Toinen essee tarkastelee, kuinka aineeton pääoma selittää pk-yritysten velkaisuutta. Lisäksi väitöskirjan liitteissä olevissa estimoinneissa yrittäjän koulutus on lisätty selittäjäksi. Tulokset osoittavat, että aineettomalla pääomalla on negatiivinen yhteys yrityksen velkaisuuteen, mikä todennäköisesti johtuu sen huonosta panttauskelpoisuudesta. Tulorahoitus on siksi erityisen tärkeää aineettomille investoinneille. Lisäksi liitteissä esitetyt tulokset indikoivat, että teknisen korkeakoulutuksen omaavat yrittäjät toimivat keskimäärin matalammalla velka-asteella kuin muut, kun taas kaupallinen ylempi korkeakoulutus on yhteydessä korkeampaan velka-asteeseen. Kolmas essee tutkii, kuinka pääomarakenne kehittyy, kun pk-yritys kasvaa ensimmäistä kertaa nopeasti kolmen vuoden ajan. Korkean kasvun ja pääomarakenteen kehityksen välinen suhde osoitetaan käyttämällä propensity score matching with difference-in-differences –metodia. Se mahdollistaa korkean kasvun yritysten vertaamisen samankaltaisiin kontrolliyrityksiin. Tulokset osoittavat, että lyhyen aikavälin laina on eniten käytetty rahoituslähde korkean kasvun pk-yrityksissä. Kun kontrolliyritykset vähentävät pitkän aikavälin velkaisuutta ja lisäävät omavaraisuusastetta, korkean kasvun yritykset vähentävät kumpaakin. Tämä korostaa lyhyen aikavälin lainan saatavuuden tärkeyttä korkean kasvun pk-yrityksille. Nämä löydökset alleviivaavat potentiaalisia riskejä korkean kasvun pk-yritysten pääomarakenteessa kiristyvien rahoitusmarkkinoiden aikana, mikäli pitkäaikaiset omaisuuserät on rahoitettu lyhyen aikavälin lainalla.