IPO Performance and Financial Crises : Evidence from the Finnish Market

Abstract

Initial Public Offering (IPO) is a process through which a privately held company seeks to become publicly traded by selling its stocks to the public for the first time. Over the past few decades, IPOs have garnered considerable interest from finance professionals, including researchers and investors. This attention has been directed towards assessing both the short-term and long-term performance of IPOs. This study aims to investigate the pricing of Finnish IPOs during and outside of periods of financial crises. Two hypotheses are formulated to guide the investigation. H1 pos- its that underpricing of IPOs is more prevalent during financial crises, reflecting heightened mar-ket volatility and investor risk aversion. H2 proposes that IPOs executed during financial crises underperform the market, indicating potential challenges and uncertainties newly listed com-panies face during economic downturns. Through empirical analysis and event study methodol-ogy, this research seeks to provide insights into the dynamics of IPO pricing and performance amidst financial crises, contributing to understanding investor behaviour and market efficiency. This study contributes to the existing literature since prior research focuses on global or US-focused IPO samples. In contrast, the effects may differ in Finland due to the unique character- istics of the Finnish market, such as market size, economic dependence, investor behaviour and regulatory environment. The purpose of this study is to observe the listings done during both normal and exceptional financial times. The sample size is 89 Finnish IPOs and will be examined using an event study methodology. The study shows that IPOs executed during financial crises tend to be underpriced, thus offering exceptional short-term returns compared to all Finnish IPOs on average. In the long term, how- ever, IPOs executed during crisis periods exhibit negative abnormal returns. This study provides valuable insights into the dynamics of IPOs within the Finnish market landscape, shedding light on the implications of financial crises on IPO performance and investor behaviour. By analysing IPOs within the context of financial crises, this study offers practical implications for policymak-ers, investors, and companies navigating volatile market conditions and offers opportunities for future research.

Listautumisanti on prosessi, jonka kautta yksityisesti omistettu yritys pyrkii tulemaan julkisesti noteeratuksi. Listautumisannissa yritys tuo osakkeensa julkisen kaupankäynnin kohteeksi pörs-siin. Viime vuosikymmeninä listautumisanteihin on kohdistunut merkittävää kiinnostusta rahoi-tusalan ammattilaisten, kuten tutkijoiden ja sijoittajien, keskuudessa. Huomio on kohdistunut listautumisantien lyhyen ja pitkän aikavälin suorituskyvyn arviointiin. Tämä tutkimus pyrkii tut- kimaan suomalaisten listautumisantien hinnoittelua sekä finanssikriisien että tavallisten talou- dellisten aikojen aikana. Tässä tutkimuksessa muodostetaan kaksi hypoteesia. H1 esittää, että listautumisantien alihinnoittelu on yleisempää finanssikriisien aikana, mikä heijastaisi markki-noiden lisääntynyttä volatiliteettia ja sijoittajien taipumusta välttää riskiä. H2 puolestaan esittää, että kriisiaikoina toteutetut listautumisannit alisuoriutuvat markkinoihin nähden. Tutkimus hyö-dyntää empiiristä analyysiä ja pyrkii tarjoamaan näkemyksiä listautumisantien hinnoittelusta ja suoriutumisesta finanssikriisien aikana. Tämä tutkimus tukee aikaisempaa kirjallisuutta tuoden samalla lisäarvoa keskittymällä ainoastaan suomalaisiin listautumisanteihin. Tutkimus ottaa huomioon suomalaisten rahoitusmarkkinoiden ainutlaatuiset ominaisuudet, kuten markkinoi- den koon, sijoittajien käyttäytymisen sekä sääntelyn. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on ana- lysoida ja vertailla listautumisia, jotka ovat toteutuneet normaaleina sekä taloudellisesti poik-keuksellisina aikoina. Tutkimusaineisto käsittää 89 suomalaista vuosien 2000-2023 aikana tehtyä listautumisantia ja käytetty menetelmä on tapahtumatutkimus. Tämän tutkimuksen tulokset osoittavat, että taloudellisesti epävarmoina aikoina toteutetut lis- tautumiset ovat taipuvaisia olemaan alihinnoiteltuja, tarjoten siten poikkeuksellisen hyviä ly- hyen aikavälin tuottoja verrattuna suomalaisiin listautumisiin keskimäärin. Pitkällä aikavälillä tarkasteltuna finanssikriisien aikana toteutetut listautumisannit osoittavat kuitenkin negatiivisia tuottoja suhteessa markkinan kehitykseen. Tämä tutkimus tarjoaa arvokkaita näkemyksiä listau-tumisantien dynamiikasta suomalaisessa markkinaympäristössä, avaten finanssikriisien vaiku-tuksia listautumisten taloudelliseen suoriutumiseen ja sijoittajien käyttäytymiseen.