Sin stock performance in European stock markets

Abstract

Monet tutkimukset osoittavat, että syntiosakkeet saavat aikaan hyviä tuottoja, jonka vuoksi niitä ei välttämättä kannata jättää osakesalkun ulkopuolelle. Tämä tutkimus pyrkii näyttämään, että sijoittamalla syntiosakkeisiin saa epänormaaleja tuottoja. Tutkimus seuraa aikaisempia tutkimuksia aiheesta ja pyrkimys on näyttää, että syntiosakkeet tuottavat ylimääräisiä tuottoja markkinoihin verrattuna. Tutkimusmateriaali on Euroopan 15 eri valtiosta ja aineistona on käytetty julkisesti noteerattujen yritysten osakkeita. Tutkimus ajankohta on vuodesta 1991 vuoteen 2016. Ensimmäinen tutkimustavoite on osoittaa, että syntiosakkeet tuottavat epänormaaleja tuottoja. Toinen tutkimuksen kohde on näyttää, että syntiosakkeet tuottavat parempia tuottoja valittujen vertailukelpoisten osakkeita vastaan. Viimeinen tutkimuskohde on tarkastella, miten syntiosakkeet pärjäsivät finanssikriisin aikaan ja kykenivätkö ne jatkamaan positiivista tuottoa myös talouden vaikeana aikana.

Tutkimus seuraa aiempia tutkimuksia aiheesta ja tutkimusmateriaali on koottu Euroopan isoista valtiosta ja lähes kaikki näistä ovat Euroopan unionissa mukana. Syntiosakkeista ja niiden vertailukelpoisista osakkeista on kerätty tiedot ja koottu tutkimukseen ja tarvittavat osakeportfoliot on muodostettu niistä tutkimuksia varten. Syntiosakeportfolio koostuu 117 osakkeesta ja syntiosakeportfolio pitää sisällään tässä tutkimuksessa yrityksiä, joiden toiminta keskittyy kategorioihin tupakka, alkoholi, uhkapelit ja puolustus. Tutkimuksen tulokset osoittavat, että syntiosakkeilla, sekä näitä vastaavilla vertailukelpoisilla osakkeilla voidaan saavuttaa epänormaaleja tuottoja. Tuotot tutkimusten mukaan näyttäisivät kasvavan syntiosakkeilla mitä lähemmäksi pääsemme tätä päivää. Syntiosakkeet tuottivat epänormaaleja tuottoja koko tutkimus ajanjaksona empiirisesti merkittävällä tasolla. Finanssikriisin aikaan tutkimustulos osoitti, että syntiosakkeet eivät kyenneet pitämään tuottoja kasvussa, vaan tuotot olivat paljon huonompia kuin muina ajanjaksoina. Näiden tutkimusten perusteella voidaan todeta, että syntiosakkeet tuottavat pitkällä aikavälillä sijoittajilleen epänormaaleja tuottoja, mutta eivät välttämättä ole hyvä sijoituskohde, kun markkinoilla on talouskriisi. Sijoittajille, jotka eivät keskity sosiaalisesti vastuulliseen sijoittamiseen syntiosakkeet näiden tulosten perusteella hyvä vaihtoehto tuottojen osalta. Syntiosakkeet ovat varsin uusi tutkimuskohde tieteellisesti ja tulokset saattavat muuttua tulevaisuudessa, kun yleinen kiinnostus eettisyyteen ja vastuullisuuteen ovat kasvussa sijoittajien keskuudessa. Jatkotutkimusten osalta olisi hyvä tarkastella isompaa otantaa ja sisällyttää osakkeita muualtakin kuin Euroopasta.

Many studies show that sin stocks generate good returns, which is why they should not necessarily be left out of the stock portfolio. This paper aims to show that, by investing in sin stocks it is possible to get abnormal returns. The study follows previous studies on the subject and the aim is to show that sin stocks generate additional returns compared to the market. The research material is from 15 different countries from Europe and stocks of publicly listed companies have been used as the material. The research period is from 1991 to 2016. The first research goal is to show that sin stocks produce abnormal returns. The second object of the research is to show that sin stocks produce better returns against selected comparable stocks. The last research target is to examine how sin stocks managed during the financial crisis and whether they were able to continue with positive returns even in difficult economic times.

The study follows previous studies on the topic and the research material has been gathered from the big European countries and almost all of them are from the European Union. Information on sin stocks and their comparable stocks has been collected and compiled for the study, and the necessary stock portfolios have been formed from them for this paper. The sin stock portfolio consists of 117 stocks, and in this study, the sin portfolio includes companies whose activities are from the category’s tobacco, alcohol, gambling, and defense. The results of the study show that abnormal returns can be achieved with sin stocks, as well as with similar comparable stocks. According of this paper, returns seem to grow with sin stocks over time. Sin stocks generated abnormal returns throughout the study period at an empirically significant level. At the time of the financial crisis, the research result shows that the sin stocks were not able to keep the returns growing, but the returns were much smaller than in other periods of this paper. Based on these results, it can be concluded that sin stocks generate abnormal returns for their investors in the long term but are not necessarily a good investment target when there is an economic crisis in the market. Investors who do not focus on socially responsible investing, sin stocks are a good alternative for investing in terms of stock returns. Sin stocks are a new subject of scientific research, and the results may change in the future, when the general interest in ethics and responsibility is growing among investors. Regarding further research, it would be good to look at a larger sample and include shares from other countries than Europe.