The relationship between oil prices and the BRICS stock markets before and after the onset of Covid-19 pandemic : Differences in oil importing and oil exporting countries

Abstract

The purpose of this study is to examine the relationship between the BRICS stock markets and global oil prices. The paper investigates how the fluctuations in oil prices impact the stock returns in BRICS countries before and after the onset of Covid-19 pandemic. The BRICS countries have become an important part of the global financial markets, and they are among the fastest growing economies in the world. Hence it is essential for market participants to understand the influence of different global factors, such as oil price, on these markets. In addition to their importance for the global financial markets, the BRICS countries include some of the most important oil exporters and oil importers in the world. Therefore it will be interesting to examine whether there are differences in the oil price-stock market relationship between the oil importing and oil exporting BRICS economies.

The study uses the daily MSCI index returns of each BRICS stock market as well as the Brent and WTI oil prices. The daily returns are analyzed over a period from November 19, 2014 to January 30, 2023. This study utilizes a multiple linear regression model in order to empirically examine whether there is a significant relationship between the global oil prices and the BRICS stock returns during the study period. In order to control the macroeconomic circumstances, exchange rate and interest rate changes are added to the model as control variables, in addition to the global market returns.

The empirical analysis finds evidence that, in general, there is a significant relationship between the BRICS stock returns and global oil prices. The degree of the relationship is not consistent through the whole study period, and it varies between oil importing and oil exporting countries. Oil exporting countries have a positive and generally stronger relationship with the oil price movements, whereas in oil importing countries, the relationship is mostly negative. Additionally, in contrast to previous studies, not much evidence is found of a stronger relationship since the onset of the Covid-19 pandemic.

Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tutkia BRICS osakkemarkkinoiden ja globaalien öljyn hintojen välistä yhteyttä. Tutkimus selvittää, kuinka heilunnat öljyn hinnassa vaikuttavat osaketuottoihin BRICS maissa ennen koronapandemian alkua sekä sen jälkeen. BRICS maista on tullut tärkeä osa globaaleja rahoitusmarkkinoita ja ne ovat maailman nopeiten kasvavien talouksien joukossa. Sen vuoksi markkinaosapuolille on tärkeää ymmärtää globaalien muuttujien, kuten öljyn hinnan, vaikutus näillä markkinoilla. Sen lisäksi, että BRICS mailla on merkittävä vaikutus globaaleihin rahoitusmarkkinoihin, nämä maat ovat yksiä maailman tärkeimpiä öljyn viejiä ja tuojia. Niinpä on mielenkiintoista tutkia onko öljyn hinnan ja osakemarkkinoiden välisessä suhteessa eroja niiden BRICS maiden välillä, jotka ovat öljyn tuojia ja niiden, jotka ovat öljyn viejiä.

Tutkimus käyttää päivittäisiä MSCI indeksituottoja jokaiselta BRICS osakemarkkinalta ja lisäksi Brent ja WTI -öljyjen hintoja. Päivittäisiä tuottoja analysoidaan ajanjaksolla, joka alkaa 19. marraskuuta, 2014 ja päättyy 30. tammikuuta, 2023. Tämä työ hyödyntää usean muut-tujan lineaarista regressioanalyysia tutkiakseen empiirisesti, onko globaalien öljyn hintojen ja BRICS osaketuottojen välillä merkittävää suhdetta tutkimusajanjakson aikana. Jotta makroekonomisia olosuhteita voidaan kontrolloida, valuuttakurssi- ja korkokurssimuutokset lisätään regressioon kontrollimuutujiksi, globaalien markkinatuottojen lisäksi.

Empiirisen analyysin tulokset osoittavat, että yleisesti BRICS osaketuottojen ja globaalien öljyn hintojen välillä on merkittävä suhde. Suhteen aste ei ole yhtenäinen koko tutkimusjakson ajan ja se vaihtelee öljyn tuonti- ja öljyn vientimaiden välillä. Öljyn viejämailla on positiivinen ja yleisesti vahvempi suhde öljyn hintojen kanssa, kun taas öljyn tuojamailla suhden on enimmäkseen negatiivinen. Lisäksi, verrattuna aiempiin tutkimuksiin, vahvemmasta suhteesta koronapandemian alkamisen jälkeen ei juurikaan löydetty todisteita.