Usefulness of technical analysis : Technical trading applied in Finnish stock market

Abstract

Tekninen analyysi ja sen mahdolliset hyödyt ovat olleet kiistelty aihe rahoituksessa niin kauan kuin tekninen analyysi on ollut olemassa. Teknistä analyysia käytetään osakemarkkinoilla antamaan osto- ja myyntisignaaleja, joita saadaan osakekurssin liikkeistä. Tekninen analyysi hyödyntää siis vain osakkeen hinnan muutoksista saatavaa dataa, sekä joissakin tapauksissa vaihdon volyymin muutoksia. Teknistä analyysia hyödynnetään myös osakkeen hinnan arvioimiseen: onko hinta mahdollisesti korkea, matala vai normaalilla tasolla. Tämän työn tavoitteena on käydä läpi yleisimpiä teknisen analyysin työkaluja, selvittää miten niitä käytetään ja minkälaisia tutkimustuloksia niiden hyödynnettävyydestä osakemarkkinoilla löytyy. Vallitsevan tehokkaiden markkinoiden teorian mukaan teknisellä analyysilla ei pitäisi olla kykyä ennustaa osakkeiden hintojen muutoksia, jolloin se olisi käytännössä hyödytön. Tämän vuoksi työssä käydään läpi myös tutkimuksia markkinoiden tehokkuudesta, ja mahdollisista eroista eri markkinoiden välillä. Lisäksi tutkitaan, onko pienempien yhtiöiden hinnanmuodostus tehottomampaa kuin suurten yhtiöiden. Aiemmin tehtyjen tutkimusten perusteella voidaan todeta, että teknisen analyysin tuottamalla informaatiolla on mahdollista tehdä positiivista tulosta, mutta mahdolliset kaupankäyntikulut vaikuttavat tähän suuresti. Tekninen analyysi ei kuitenkaan toimi aina ja täydellisesti, mutta sen tuottamalla informaatiolla on joissakin määrin arvoa. Yksinkertaisen osta ja pidä -strategian tuottoja sillä ei kuitenkaan voida systemaattisesti päihittää. Tutkimusosiossa testataan teknisestä analyysista johdettua kaupankäyntistrategiaa Helsingin pörssin osakeindeksiin sekä kahteentoista sen sisältämään osakkeeseen aikavälillä 2014 - 2021. Kaupankäyntistrategia tuotti enemmän kuin osta ja pidä -strategia viidessä arvopaperissa myös riskikorjattuna. Kaiken kaikkiaan kaupankäyntistrategia antoi positiivisen tuoton 11:ssä arvopaperissa ja osingot huomioiden tulos olisi ollut positiivinen kaikissa tapauksissa. Tilastollisen tutkimuksen perusteella eri strategioiden tuottojen keskiarvot eivät kuitenkaan poikkea toisistaan tilastollisesti merkitsevästi. Tulokset vaikuttavat olevan linjassa aiempiin tutkimuksiin: teknisellä analyysilla voidaan saada hyötyä osto- ja myyntipäätöksen ajoittamiseen sekä käydä kauppaa voitollisesti, mutta osta ja pidä -strategiaa ei voida systemaattisesti päihittää.