Optimaalinen käyttöpääoma yrityksen kannattavuuden näkökulmasta : Tutkittavana suomalaiset teollisuuden ja kaupanalan pk-yritykset

Abstract

Käyttöpääoman hallinnalla tarkoitetaan lyhytaikaisten varojen ja lyhytaikaisten velkojen hallintaa. Pitkän aikavälin taloudellisiin päätöksiin verrattuna käyttöpääoman hallintaa on tutkittu melko vähän ja sitä on myös rahoituksen kirjallisuudessa käsitelty suppeasti, vaikka sen tiedetään olevan tärkeä osa yrityksen rahoituksen hallintaa. Käyttöpääoman hallinnan yhteyttä yrityksen kannattavuuteen on kuitenkin viime vuosina tutkittu huomattavasti, mutta tulokset ovat olleet osittain eriäviä. Käyttöpääoman hallinnan ja yrityksen kannattavuuden välillä on havaittu sekä negatiivista että positiivista lineaarista yhteyttä. Uudemmissa tutkimuksissa on kuitenkin tehty havaintoja myös käänteisen U:n muotoisesta epälineaarisesta yhteydestä, jonka mukaan yrityksille olisi mahdollista määrittää optimaalinen käyttöpääoman taso kannattavuuden maksimoimiseksi.

Tutkielmassa tutkitaan käyttöpääoman ja sen komponenttien hallinnan mahdollista epälineaarista yhteyttä yrityksen kannattavuuteen. Tavoitteena on selvittää, onko käyttöpääoman ja sen komponenttien hallinnan yhteys yrityksen kannattavuuteen käänteisen U:n muotoisesti epälineaarista, jolloin käyttöpääomalle ja sen komponenteille voitaisiin määrittää optimaaliset tasot kannattavuuden maksimoimiseksi. Tutkielmassa käytetään poikkileikkausaineistoa, joka muodostuu yhteensä 2298 teollisuuden sekä tukku- ja vähittäiskaupan pk-yrityksestä vuodelta 2019.

Tutkielman empiriaosiossa aineisto analysoidaan regressioanalyysilla hyödyntäen toisen asteen polynomista regressiomallia ja perinteistä lineaarista regressiomallia. Tulosten perusteella käyttöpääoman ja sen komponenttien hallinnalla voidaan vaikuttaa pk-yritysten kannattavuuteen. Tulokset eivät kuitenkaan vahvista käyttöpääoman tai sen komponenttien hallinnan käänteisen U:n muotoista epälineaarista yhteyttä yrityksen kannattavuuteen. Sen sijaan tuloksista on tulkittavissa varaston ja ostovelkojen kiertoajan sekä käyttöpääomasyklin pitenemisen vaikuttavan yrityksen kannattavuuteen negatiivisesti. Myyntisaamisten kiertoajan vaikutusta yrityksen kannattavuuteen ei voitu vahvistaa, sillä tuloksista ei ole havaittavissa selkeää tilastollisesti merkitsevää epälineaarista eikä lineaarista yhteyttä yrityksen kannattavuuteen.