YK:n ilmastokokousten vaikutus energiayhtiöiden optioiden implisiittiseen volatiliteettiin

Abstract

Tutkielman tarkoituksena on selvittää aiheuttavatko YK:n ilmastokokoukset epävarmuutta energiamarkkinoilla. Energiamarkkinoita tutkielmassa edustavat seitsemän maailman suurimpiin kuuluvaa energiayhtiötä, joista kaksi on Euroopasta ja viisi Yhdysvalloista. Tutkielmassa tutkitaan muuttuvatko markkinoiden odotukset näiden yhtiöiden tulevista optioiden volatiliteeteista ilmasto-kokousten ympärillä.

Tutkittavana ovat tulostenjulkaisupäivän ja sitä ympäröivien päivien lisäksi myös ympäröivien viikkojen reaktiot. Energiamarkkinoiden epävarmuutta kuvaamaan on otettu optioiden implisiittinen volatiliteetti, jonka muutoksia tutkitaan regressioanalyysillä. Tutkittavaksi aikaväliksi on otettu 2000–2009, jonka aikana YK:n ilmastokokouksia oli 11 kappaletta. Päiväaineisto on saatu jokaisel-ta arkipäivältä ja viikkoaineisto on saatu laskemalla keskiarvot viikoittain.

Tutkielman tulokset viittaavat osittain siihen, että YK:n ilmastokokoukset aiheuttavat epävarmuutta energiamarkkinoilla. Tämä reaktio ei kuitenkaan tapahdu tutkielmassa esitetyn teorian mukaisesti eivätkä tulokset suuriltaosin ole tilastollisesti merkitseviä. Yhdysvaltalaisten energiayhtiöiden reaktioissa oli havaittavissa yhteneväisyyksiä, jotka poikkesivat merkittävästi eurooppalaisten energiayhtiöiden reaktioista.