Institutionaaliset sijoittajat ja osakkeen listautumisannin jälkeinen kurssikehitys

Abstract

Tutkimuksessa tutkittiin institutionaalisten sijoittajien ensimmäisen listautumisjälkeisen kaupankäyntipäivän kaupankäyntiaktiviteetin vaikutusta osakkeen listautumisannin jälkeisen tuoton ennustettavuuteen. Tutkimuksen tarkoituksena oli tutkia epäsymmetrisen tiedon olemassaoloa suomalaisilla arvopaperimarkkinoilla tarkastelemalla listautumisen jälkeen tapahtuvaa osakkeiden takaisin myyntiä. Empiirisen osan tutkimusaineisto muodostui 46 Helsingin Pörssiin Pää-, I- ja NM- ja Pre-listalle vuosien 1994–2000 välisenä aikana listautuneesta yrityksestä. Instituutioiden ensimmäisen kaupankäyntipäivän aktiviteetin perusteella osakkeet jaettiin kolmeen portfolioon ja osakkeiden epänormaaleja tuottoja tarkasteltiin 20, 40, 60, 80 100 ja 120 kaupankäyntipäivän periodeilla ensimmäisestä listautumispäivästä lukien. Epänormaalit tuotot laskettiin markkinatuottoon nähden.

Tämän tutkimuksen tulosten mukaan instituutioiden ensimmäisen kaupankäyntipäivän aktiviteetin perusteella ei voida ennakoida osakkeen listautumisannin jälkeisiä tuottoja. Ensimmäisen päivän kaupankäynti aktiviteetin ja tuottojen suuruudella ei näytä olevan Helsingin Pörssissä selvää positiivista tai negatiivista suhdetta. Vertailututkimuksen mukaan suuri instituutioiden aktiviteetti on merkki osakkeen hieman heikommasta tuotosta muihin, pienempien transaktioiden kohteena oleviin listautuneisiin osakkeisiin nähden. Tässä tutkimuksessa vastaavaa ilmiötä ei voitu osoittaa Helsingin Pörssissä listautuneilla yrityksillä.