Johdannaisten käyttö valuuttariskin hallinnassa: vaikutus yrityksen markkina-arvoon

Abstract

Tämä tutkielma tutkii valuuttajohdannaisten käytön vaikutusta yrityksen markkina-arvoon vuosina 2011-2015 Helsingin Pörssissa, ei-rahoitusalalla toimivissa yrityksissä. Tutkimustyötä ei ole tehty juurikaan Suomen markkinoilla ja tämän työn on tarkoitus tarjota ensikäden tietoa aiheesta. Markkinat Suomessa ovat erityislaatuiset niiden pienuuden takia, joka johtaa suureen riippuvuuteen ulkomaan kaupasta, joka lisää valuuttajohdannaisten tarvetta suojaustoimenpiteissä.

Yrityksen arvon määrityksessä on käytetty Tobinin Q:ta sekä osakkeen tuottoa, jotka ovat yhden ja monen muuttujan OLS sekä kiinteiden regressioiden riippuvia muuttujia. Monen muuttujan analyysissa on käytetty yhdeksää kontrolliarvoa täydentämään regressiota. Valuuttajohdannaisten käytöllä on tilastollisesti erittäin merkittävää negatiivisia vaikutuksia yrityksen arvostukseen. Myös ulkomaan kauppaa harjoittavien yritysten, jotka eivät käytä valuuttajohdannaisia Tobinin Q on suurempi kuin johdannaisia suojauksessaan käyttävien yritysten. Valuuttajohdannaisten käytön vaikutus osakkeen tuottoon on neutraali tai negatiivinen, mutta nämä tulokset eivät ole tilastollisesti merkittäviä ja determinaatiokertoimen mukaan havainnot eivät kuvaa hyvin regressio suoraa.