Makrotaloudellisen informaation vaikutus implisiittiseen volatiliteettiin Sveitsin markkinoilla 2002-2004
Sipilä, Annemari (2010)
2010
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Tiivistelmä
Tutkielman tarkoituksena on selvittää, vaikuttaako käytetty tutkimusmalli siihen, mihin suuntaan implisiittinen volatiliteetti liikkuu makrotaloudellisen uutisen tullessa markkinoille. Tutkitaan Yhdysvaltain makrotaloudellisten uutisten vaikutusta Sveitsin markkinoiden implisiittisen volatiliteetin indeksiin, VSMI-indeksiin, ajanjaksolla 25.11.2002 – 30.12.2004. Aineistona käytetään päivänsisäisiä VSMI-indeksin arvoja. Tuloksia verrataan aikaisempaan tutkimukseen Yhdysvaltain markkinoilta, jossa aineistona on käytetty päivittäisiä VIX-indeksin päätösarvoja. Makrotaloudelliset uutiset noteerataan Yhdysvaltain markkinoilta, koska Yhdysvaltain makrotalousuutisten on todettu vaikuttavan optiomarkkinoihin maailmanlaajuisesti.
Tutkimuksessa käytetään kolmea eri mallia saman aineiston tutkimiseen. Ensimmäisenä käytetään keskiarvotestiä, joka mittaa t-testin avulla, vaikuttavatko Yhdysvaltain makrotaloudelliset uutiset Sveitsin markkinoiden implisiittiseen volatiliteettiin. Toinen ja kolmas malli makrotaloudellisten uutisten vaikutusten tutkimiseen on regressiomalli. Uutisten vaikutusta implisiittiseen volatiliteettiin tutkitaan niin sanottujen yllätyskomponenttien avulla. Toisessa mallissa positiiviset ja negatiiviset yllätykset lasketaan samaan aineistoon, kolmannessa mallissa ne erotellaan toisistaan.
Tulokset osoittavat Sveitsin markkinoiden implisiittisen volatiliteetin laskevan Yhdysvaltain makrotaloudellisen uutisen julkaisun jälkeen, huolimatta tutkimukseen käytetystä tutkimusmallista. Tulokset ovat yhdenmukaiset Black–Scholes–Merton -optioteorian kanssa, mutta ristiriitaiset aikaisemman tutkimuksen kanssa. Aikaisemman tutkimuksen perusteella implisiittisen volatiliteetin muutossuunta riippuu tutkimukseen käytetystä mallista. Erot tutkimustulosten välillä johtuvat käytetyn aineiston eroista. Makrotaloudellisten uutisten vaikutuksia tulisi tutkia päivänsisäisellä aineistolla, jotta saadaan mahdollisimman tarkka kokonaiskuva implisiittisen volatiliteetin reaktioista. Merkittävimmät yksittäiset Yhdysvaltain makrotalousuutiset ovat ansiotuloa saavien ihmisten määrää kuvaava indeksi (NFP) ja kuluttajien luottamusta talouteen kuvaava indeksi (CCI).
Tutkimuksessa käytetään kolmea eri mallia saman aineiston tutkimiseen. Ensimmäisenä käytetään keskiarvotestiä, joka mittaa t-testin avulla, vaikuttavatko Yhdysvaltain makrotaloudelliset uutiset Sveitsin markkinoiden implisiittiseen volatiliteettiin. Toinen ja kolmas malli makrotaloudellisten uutisten vaikutusten tutkimiseen on regressiomalli. Uutisten vaikutusta implisiittiseen volatiliteettiin tutkitaan niin sanottujen yllätyskomponenttien avulla. Toisessa mallissa positiiviset ja negatiiviset yllätykset lasketaan samaan aineistoon, kolmannessa mallissa ne erotellaan toisistaan.
Tulokset osoittavat Sveitsin markkinoiden implisiittisen volatiliteetin laskevan Yhdysvaltain makrotaloudellisen uutisen julkaisun jälkeen, huolimatta tutkimukseen käytetystä tutkimusmallista. Tulokset ovat yhdenmukaiset Black–Scholes–Merton -optioteorian kanssa, mutta ristiriitaiset aikaisemman tutkimuksen kanssa. Aikaisemman tutkimuksen perusteella implisiittisen volatiliteetin muutossuunta riippuu tutkimukseen käytetystä mallista. Erot tutkimustulosten välillä johtuvat käytetyn aineiston eroista. Makrotaloudellisten uutisten vaikutuksia tulisi tutkia päivänsisäisellä aineistolla, jotta saadaan mahdollisimman tarkka kokonaiskuva implisiittisen volatiliteetin reaktioista. Merkittävimmät yksittäiset Yhdysvaltain makrotalousuutiset ovat ansiotuloa saavien ihmisten määrää kuvaava indeksi (NFP) ja kuluttajien luottamusta talouteen kuvaava indeksi (CCI).