ANALYYTIKOIDEN EPS-KONSENUSENNUSTEIDEN TARKKUUS JA MUUTOS AJASSA

Abstract

Tämän tutkielman ongelma on selvittää kuinka tarkkoja analyytikoiden konsensusennusteet ovat 2005 – 2009 välisenä aikana. Analyytikot ovat USA:ssa tulosennusteissaan olleet liian optimistisia. Suomessa ja pohjoismaissa ilmiö näyttäisi toistuvan joskin vaimeampana. Mikä on tilanne Suomen kohdalta tällä hetkellä? Onko optimismia havaittavissa ja mikä on tilanne ennustetarkkuuden suhteen nousu- ja laskusuhdanteissa (nousevilla ja laskevilla pörssikursseilla)? Tutkimuskohteena on OMXH kokonaisuutena tarkasteltuna kaikkien siinä analysoitavien yhtiöiden osalta.

Teoriaosuudessa selvitetään markkinoiden tehokkuutta, Random Walkia ja tehokkaiden markkinoiden hypoteeseja. Konsensusennusteaineisto perustuu yhtiö- ja kuukausikohtaiseen tietoon ja se on haettu Thomson Reutersin I/B/E/S tietokannasta. Toteutuneet pörssikohtaiset tulokset puolestaan perustuvat Thomson Financial tietokannasta haettuihin ja käsiteltyihin osakekohtaisiin tuloksiin. Aineisto on esitetty vertailukelpoisessa muodossa. Konsensusennusteiden tarkkuutta verrataan eri ajankohdilla naiviin aikasarjamallinnettuun pörssi- ja kausikohtaiseen tulostietoon. Tutkimusmetodeina on käytetty tilastollisia perustyökaluja kuten aikasarjat, aritmeettiset keskiarvot ja keskiarvotestit.

Tutkimustulokset osoittavat optimismin vallitsevan tutkimusajankohtana. Tässä mielessä tutkimus on jatkumoa USA:ssa havaittuihin tuloksiin. Lisäksi on havaittavissa ennustetarkkuuden vaihtelevan selvästi nousu- vs. laskusuhdanteissa. Nousussa ennustetarkkuus on hyvä, joskin aavistuksen verran pessimistinen, kun se laskusuhdanteissa on selvästi liian optimistinen. Tutkielman tulokset mahtuvat tilastollisesti melkein merkitsevälle tasolle ja ylittävät yhden testin osalta erittäin merkittävän tason.