Epänormaalit tuotot tulosjulkistuksen jälkeen nousu- ja laskukauden aikana

Abstract

Markkinoilla on havaittu, että tulosjulkistuksen yhteydessä on mahdollista ansaita epänormaaleja tuottoja, tätä selitetään yleensä tulosjulkistusanomalian olemassaololla. Tutkielman tarkoituksena on antaa lukijalle kuva tulosjulkistuksen yhteydessä havaitulle anomalialle sekä kuinka tätä tulosjulkistusanomaliaa voidaan hyödyntää sijoitusstrategiana.

Tutkielma pohjautuu tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin. Anomalia on poikkeama markkinoiden tehokkuudesta, ja tulosjulkistusanomalia on yksi vanhimmista havaituista anomalioista. Tehokkaiden markkinoiden keskivahvojen ehtojen toteutuessa, kaikki yleisesti saatavilla oleva informaatio on samanaikaisesti kaikkien sijoittajien käytettävissä ja se heijastuu välittömästi arvopapereiden hintoihin. Tutkimuksissa on havaittu että markkinat eivät aina reagoi uuteen informaatioon tarpeeksi nopeasti, jolloin syntyy mahdollisuus ansaita epänormaaleja tuottoja.

Tutkielmassa tutkitaan voiko tulosjulkistusta hyödyntävällä sijoitusstrategialla ansaita markkinaindeksiä parempaa tuottoa. Sijoitusstrategiassa osakkeet jaetaan portfolioihin niiden tulosyllätyksensä mukaan. Ilmiötä tutkitaan OMX Nordic 120 indeksillä, joka on pohjoismainen osakeindeksi. Tutkielman tutkimusperiodi jaetaan kahteen osaan, nousu- ja laskusuhdanteeseen. Tarkoitus on selvittää onko nousu- tai laskusuhdanteella vaikutusta epänormaaleihin tuottoihin.

Tutkielman tutkimustulokset eivät olleet tilastollisesti merkitseviä.