Kaupankäyntivolyymin vaikutus momentum-strategian tuottoihin Euroopan osakemarkkinoilla
Saarinen, Niko (2014)
2014
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia kaupankäyntivolyymin vaikutusta momen-tum-strategian tuottoihin Euroopan osakemarkkinoilla vuosina 2001–2012. Momentum-ilmiö tarkoittaa osakkeiden tuottojen samansuuntaisen liikkeen jatkumista myös seuraa-vien kuukausien aikana. Momentum-strategiassa tätä ilmiötä pyritään hyödyntämään ostamalla aikaisempia voittajaosakkeita ja myymällä viimeaikaisia häviäjäosakkeita. Tutkiminen aloitetaan selvittämällä, onko momentum-ilmiö havaittavissa Euroopan osakemarkkinoilla. Tämän jälkeen tutkitaan, onko sijoittajan mahdollista kasvattaa mo-mentum-strategialla saavutettavia tuottoja, mikäli tämä ottaa huomioon myös kaupan-käyntivolyymin. Lisäksi tutkielmassa pyritään selvittämään, onko alhaisen tai korkean kaupankäyntivolyymin omaavilla osakkeilla joitakin erityispiirteitä, kuten arvoyhtiöiden ominaisuuksia.
Tutkielman empiirinen osuus toteutetaan siten, että osakkeet jaetaan jokaisen kuukauden alussa portfolioihin perustuen osakkeiden kokonaistuottoihin ja kaupankäyntivo-lyymeihin aikaisempina kuukausina. Tutkimuksessa kaupankäyntivolyymi määritetään suhdelukuna, jossa osakkeen kappalemääräinen vaihto päivässä jaetaan osakkeiden ko-konaismäärällä. Tämän jälkeen aikaisempiin tuottoihin sekä aikaisempiin tuottoihin ja kaupankäyntivolyymeihin perustuvien momentum-portfolioiden tuottoja tutkitaan seu-raavien kuukausien ajan. Lisäksi momentum-portfolioiden riskikorjattuja tuottoja tutki-taan Faman ja Frenchin (1996) kehittämän kolmen muuttujan mallin avulla.
Tutkielman empiiristen tulosten perusteella voidaan osoittaa, että momentum-ilmiö on havaittavissa Euroopan osakemarkkinoilla. Samoin tutkimustuloksista havaitaan, että kaupankäyntivolyymilla on vaikutusta momentum-strategiasta saataviin tuottoihin. Li-säksi tutkimuksessa havaitaan, että sijoittajan kannattaa ostaa erityisesti sellaisia osak-keita, joiden tuotot ovat kasvaneet viime kuukausina alhaisella kaupankäyntivolyymilla. Tämän kaltaisella strategialla pystyi saavuttamaan markkinoita korkeamman tuoton tutkimuksen aikavälillä. Lisäksi tutkielmasta saatiin viitteitä, että alhaisen kaupankäyn-tivolyymin omaavilla osakkeilla on arvo-osakkeiden piirteitä.
Tutkielman empiirinen osuus toteutetaan siten, että osakkeet jaetaan jokaisen kuukauden alussa portfolioihin perustuen osakkeiden kokonaistuottoihin ja kaupankäyntivo-lyymeihin aikaisempina kuukausina. Tutkimuksessa kaupankäyntivolyymi määritetään suhdelukuna, jossa osakkeen kappalemääräinen vaihto päivässä jaetaan osakkeiden ko-konaismäärällä. Tämän jälkeen aikaisempiin tuottoihin sekä aikaisempiin tuottoihin ja kaupankäyntivolyymeihin perustuvien momentum-portfolioiden tuottoja tutkitaan seu-raavien kuukausien ajan. Lisäksi momentum-portfolioiden riskikorjattuja tuottoja tutki-taan Faman ja Frenchin (1996) kehittämän kolmen muuttujan mallin avulla.
Tutkielman empiiristen tulosten perusteella voidaan osoittaa, että momentum-ilmiö on havaittavissa Euroopan osakemarkkinoilla. Samoin tutkimustuloksista havaitaan, että kaupankäyntivolyymilla on vaikutusta momentum-strategiasta saataviin tuottoihin. Li-säksi tutkimuksessa havaitaan, että sijoittajan kannattaa ostaa erityisesti sellaisia osak-keita, joiden tuotot ovat kasvaneet viime kuukausina alhaisella kaupankäyntivolyymilla. Tämän kaltaisella strategialla pystyi saavuttamaan markkinoita korkeamman tuoton tutkimuksen aikavälillä. Lisäksi tutkielmasta saatiin viitteitä, että alhaisen kaupankäyn-tivolyymin omaavilla osakkeilla on arvo-osakkeiden piirteitä.