Tulosvaroituksen vaikutus osakkeen tuottoon
Elg, Emilia (2013)
2013
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia mikä on tulosvaroituksen vaikutus osakkeen tuottoon Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimusongelmaa tarkastellaan epänormaalien tuottojen kautta eli esiintyykö Suomen osakemarkkinoilla epänormaaleja tuottoja tulosvaroitusten yhteydessä. Tutkielmassa tarkastellaan miten markkinat reagoivat negatiiviseen ja positiiviseen tulosvaroitukseen. Tutkielmassa tarkastellaan lisäksi miten pienten ja suurten yhtiöiden sekä arvo- ja kasvuyhtiöiden epänormaalit tuotot eroavat toisistaan.
Tutkimus ulottuu vuodesta 2007 vuoteen 2010. Tutkimus käsittää tulosvaroitukset, jotka on tutkimus aikavälillä julkaistu Helsingin pörssissä. Tutkimus toteutetaan Event study -menetelmällä ja tulosvaroituksen vaikutuksia tarkastellaan 11-päivän periodilla, 5 päivää ennen tulosvaroituksen julkaisemista ja 5 päivää tulosvaroituksen julkaisun jälkeen. Tutkimusperiodin avulla pystytään havaitsemaan, mikäli markkinat pystyvät ennakoimaan tulosvaroituksen tuoman uuden informaation tai reagoivat siihen viiveellisesti. Lineaarisen regressioanalyysin avulla selvitetään, mitkä tekijät pystyvät selittämään tulosvaroituksen aiheuttamia epänormaaleja tuottoja. Päiväkohtaisten ja kumulatiivisten keskimääräisten epänormaalien tuottojen tilastollinen merkitsevyys testataan kaksisuuntaisen t-testin avulla.
Negatiivisen tulosvaroituksen julkaisupäivänä keskimääräinen epänormaali tuotto on -5,91 %. Positiivinen tulosvaroitus aiheuttaa puolestaan positiivista keskimääräistä epänormaalia tuottoa 4,82 % julkaisupäivänä. Nämä tutkimustulokset ovat samansuuntaisia aiempien tutkimusten kanssa. Suurten yhtiöiden osakkeiden havaittiin reagoivan voimakkaammin tulosvaroituksiin kuin pienten yhtiöiden osakkeiden. Kasvuyhtiöiden osakkeiden havaittiin tutkimustulosten perusteella reagoivan voimakkaammin tulosvaroituksiin kuin arvoyhtiöiden. Tulosvaroituksen julkaisemispäivän jälkeisellä periodilla kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja oli havaittavissa kaikkien portfolioiden osalta, tulosvaroituksen tuoma uusi informaatio sulautuu täten viiveellä osakkeiden hintoihin. Regressiomallin tekijät eivät pystyneet selittämään tulosvaroituksen aiheuttamia kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja.
Tutkimus ulottuu vuodesta 2007 vuoteen 2010. Tutkimus käsittää tulosvaroitukset, jotka on tutkimus aikavälillä julkaistu Helsingin pörssissä. Tutkimus toteutetaan Event study -menetelmällä ja tulosvaroituksen vaikutuksia tarkastellaan 11-päivän periodilla, 5 päivää ennen tulosvaroituksen julkaisemista ja 5 päivää tulosvaroituksen julkaisun jälkeen. Tutkimusperiodin avulla pystytään havaitsemaan, mikäli markkinat pystyvät ennakoimaan tulosvaroituksen tuoman uuden informaation tai reagoivat siihen viiveellisesti. Lineaarisen regressioanalyysin avulla selvitetään, mitkä tekijät pystyvät selittämään tulosvaroituksen aiheuttamia epänormaaleja tuottoja. Päiväkohtaisten ja kumulatiivisten keskimääräisten epänormaalien tuottojen tilastollinen merkitsevyys testataan kaksisuuntaisen t-testin avulla.
Negatiivisen tulosvaroituksen julkaisupäivänä keskimääräinen epänormaali tuotto on -5,91 %. Positiivinen tulosvaroitus aiheuttaa puolestaan positiivista keskimääräistä epänormaalia tuottoa 4,82 % julkaisupäivänä. Nämä tutkimustulokset ovat samansuuntaisia aiempien tutkimusten kanssa. Suurten yhtiöiden osakkeiden havaittiin reagoivan voimakkaammin tulosvaroituksiin kuin pienten yhtiöiden osakkeiden. Kasvuyhtiöiden osakkeiden havaittiin tutkimustulosten perusteella reagoivan voimakkaammin tulosvaroituksiin kuin arvoyhtiöiden. Tulosvaroituksen julkaisemispäivän jälkeisellä periodilla kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja oli havaittavissa kaikkien portfolioiden osalta, tulosvaroituksen tuoma uusi informaatio sulautuu täten viiveellä osakkeiden hintoihin. Regressiomallin tekijät eivät pystyneet selittämään tulosvaroituksen aiheuttamia kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja.