Investointien rahoituspäätökset EMU-alueen kriisi- ja ydinmaissa

Abstract

Euroalueella toimivat yritykset saavat markkinaehtoista rahoitusta lähes täysin yhdenmukaisin ehdoin, sijaintimaan olosuhteista riippumatta. Tämän tutkielman tutkimuskysymyksenä on selvittää, tekevätkö yritykset erilaisia päätöksiä investointien ja niiden rahoituksen suhteen eri euroalueen maissa.

Tutkielman aluksi esitellään rahoitusmarkkinoiden kehitystä, ja käydään läpi keskeiset investointi- ja rahoitusteoriat. Empiriaosuudessa keskiarvotesteillä ja lineaarisella regressioanalyysillä pyritään vastaamaan tutkimuskysymykseen. Tutkittava tilastoaineisto sisältää tiedot julkisista yrityksistä tutkimuksen mais-sa vuosina 2001–2010. Maat jaetaan ydin- ja kriisivaltioiden ryhmiin. Kriisivaltioita ovat Portugali, Irlanti, Italia, Kreikka ja Espanja. Niissä julkisen talouden tasapaino on uhattuna vuonna alkaneen 2008 rahoituskriisin seurauksena. Ydinmaihin luetaan Saksa, Ranska, Belgia, Alankomaat, Suomi ja Itävalta.

Kriisimaissa toimivien yritysten investointiaste on keskimäärin matalampi kuin ydinmaissa. Ulkoisen rahoituksen käyttö on kriisimaissa tarkasteltavana aikana lisääntynyt enemmän kuin ydinmaissa. Rahoituskriisin alkaminen on vaikuttanut investointeihin negatiivisesti koko alueella. Sekä ydin- että kriisimaissa rahoituskriisin alkamisen jälkeen myös ulkoisen rahoituksen käyttö on vähentynyt. Kriisin alkamisen vaikutus sekä investointeihin että rahoituspäätöksiin on ollut ydinmaissa merkittävämpi kuin kriisimaissa.