Yritysten omistusrakenne ja taloudellinen suoriutuminen : Tarkastelussa Helsingin pörssin yhtiöt

Abstract

Tutkielman tavoitteena on selvittää, vaikuttaako omistusrakenne Helsingin pörssin yhtiöiden taloudelliseen suorituskykyyn. Omistusrakenne jaetaan keskittyneeseen ja hajautuneeseen omistusrakenteeseen, jossa keskittyneessä omistusrakenteessa yhtiön äänivallasta vähintään 25 % on keskittynyt tietylle taholle. Taloudellisen suorituskyvyn mittareina on Tobinin Q ja kokonaispääoman tuottoaste (ROA-%). Kyseiset taloudelliset mittarit ovat laajalti käytettyjä alan tutkimuksissa, sillä Tobinin Q kuvaa suoriutumista markkina-arvolla, ja kokonaispääoman tuottoaste kirjanpidollista tuottoa. Koska Helsingin pörssi on kansainvälisesti tarkasteltuna hyvin pieni, selvitetään tutkielman avulla pätevätkö saman lainalaisuudet kuin suurien kansantalouksien pörssiyhtiöissä ja niiden omistusrakenteissa. Tutkielman teoreettinen viitekehys on, samoin kuin useissa alan tutkimuksissa, agenttiteoria.

Omistusrakennetta ja taloudellisesta suoriutumista aloitettiin tutkimaan jo 1930-luvulla. Laajempi tutkimus alkoi 1970-luvulta lähtien erityisesti suurilla yhdysvaltalaisilla yrityksillä, ja 1990-luvulta lähtien tutkimuksia on laajennettu pk-yrityksiin Yhdysvalloissa sekä Yhdysvaltojen ulkopuolelta. Useimmissa tutkimuksissa on löydetty tilastollisesti merkitsevä yhteys omistusrakenteen ja taloudellisen suoriutumisen väliltä. Tutkimuksia on kuitenkin heikosta saatavilla suomalaisista yrityksistä, sillä tutkimukset ovat edelleen keskittyneet suuriin länsimaisiin ja aasialaisiin kansantalouksiin. Suomen talouden ja Helsingin pörssin pieni koko tekevät siitä mielenkiintoisen tutkimuskohteen seuraksi omistusrakennetutkimusten laajaan joukkoon.

Tutkielman regressioanalyysin mukaan Helsingin pörssin yhtiöiden omistusrakenteella ja taloudellisella suoriutumisella ei ole tilastollisesti merkitsevää yhteyttä kummallakaan taloudellisella muuttujalla mitattuna tarkasteluajanjaksolla 2017–2022.