The Impact of Nordic Spin-Off Announcements : A Study on Short-Term Reactions and Long-Term Performance

Abstract

This study explores the impact of corporate spin-offs on companies listed in the Nordic stock markets, focusing on both the announcement date reactions and long-term returns of parent companies and their spun-off subsidiaries. Using a dataset covering Finland, Sweden, Norway, and Denmark, the research aims to contribute to the limited body of knowledge on the long-term effects of spin-offs in the Nordic context. The analysis includes 151 spin-off announcements spanning 1995 to 2022. The event study methodology is applied, considering abnormal returns during the announcement period, and long-term returns are evaluated over 12, 24, and 36 months. Results indicate significant positive abnormal returns on the announcement date, with a notable market response leading up to the announcement. Long-term assessments reveal that parent companies generally outperform their benchmarks, although statistical significance is not achieved. However, spin-offs consistently outperform their parent companies and benchmarks over the examined periods, with a particular emphasis on the superiority of focus-increasing spin-offs. Their outperformance is significant over 24- and 36-month periods. While the non-focusing spin-offs show outperformance relative to the benchmark, there is no statistical significance in the results.

Tämä tutkimus tutkii spin-offien vaikutusta pohjoismaisiin pörssilistattuihin yrityksiin, keskittyen sekä ilmoituspäivän reaktioihin että pitkän aikavälin tuottoihin emoyhtiöiden ja niistä divestoi tujen tytäryhtiöiden osalta. Hyödyntäen aineistoa, joka kattaa Suomen, Ruotsin, Norjan ja Tan skan, tutkimuksen tavoitteena on edistää rajallista tietoa etenkin spin-offien pitkän aikavälin ke hityksestä. Analyysi sisältää 151 spin-off-ilmoitusta vuosilta 1995–2022. Tutkimuksessa käytetään tapahtumatutkimusmenetelmää tunnistamaan mahdollisia markkinasta poikkeavia tuottoja tutkimusjakson aikana, joka kattaa ilmoituspäivän sekä ajanjaksot 12, 24 ja 36 kuukautta. Tulokset osoittavat merkittäviä positiivisia poikkeavia tuottoja ilmoituspäivän ympärillä. Pidemmän aikavälin tarkastelu osoittaa, että emoyhtiöt yleisesti ottaen suoriutuvat paremmin kuin vertailuindeksinsä, vaikka tilastollista merkitsevyyttä ei saavuteta. Kuitenkin spin-offit suoriutuvat johdonmukaisesti sekä emoyhtiöitä että vertailuindeksiä paremmin lähes kaikilla tarkastelluilla ajanjaksoilla. Tuloksissa korostuu erityisesti yhtiöiden positiivinen kehitys, jotka divestoivat ydinliiketoimintaan kuulumattomia liiketoimintayksiköitä. Näiden spin-offien ylituotto suhteessa vertailuindeksiin on tilatollisesti merkitsevää 24 ja 36 kuukauden ajanjaksoilla. Ydinliiketoimintaan kuuluvat yhtiöt jotka divestoidaan pärjäävät vertailuindeksiä paremmin kaikilla ajanjaksoilla, mutta tulokset eivät ole tilastollisesti merkitseviä.