Pitkän aikavälin suorituskykyjatkumo Suomen osakerahastomarkkinoilla 2005-2009

Abstract

Sijoitusrahastojen merkitys sijoitusmuotona on kasvanut viimeisten vuosikymmenten aikana valtavasti. Kasvaneen suosion takia rahastojen toimintaa ja tuloksia tutkitaan monipuolisesti. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää esiintyykö suomalaisten osakerahastojen suorituskyvyissä jatkumoa ja voidaanko sijoitusrahastojen aikaisemman suorituskyvyn perusteella ennustaa rahastojen tulevaa suorituskykyä. Tutkimusaineistona käytetään 25 suomalaista suomen osakemarkkinoille sijoittavaa sijoitusrahastoa. Tutkimusperiodi kattaa vuodet 2005–2009, jolloin aihetta voidaan pitää ajankohtaisena tuoreen tutkimusaineistonsa takia. Aikaisemmin aihetta on laajemmin tutkittu Suomessa 2000-luvun alussa, joten aiheen uudelleen tarkastelu liki vuosikymmen myöhemmin on perusteltua. Tutkimuksessa rahastojen suorituskykyjatkumoa sekä tuottojen ennustusarvoa testataan neljän empiirisen testin avulla. Testejä varten rahastot asetetaan paremmuusjärjestykseen kunakin tarkasteluvuotena. Paremmuusjärjestyksien avulla voidaan rahastot ristiintaulukoida ja riippuvuus osoittaa laskettuja riippuvuuslukuja tarkastelemalla. Tämän lisäksi suoritetaan regressioanalyysi rahastojen peräkkäisten periodien vuosituotoista, sekä Spearmanin järjestyskorrelaatiotesti muuttujien välisten riippuvuuksien havaitsemiseksi. Tutkimustulokset osoittavat, ettei suorituskykyjatkumoa esiinny suomalaisissa osakerahastoissa vuosien 2005–2009 aikana. Myöskään rahastojen aikaisemmalla suorituskyvyllä ei havaittu olevan ennustusarvoa tulevan suorituskyvyn osalta. Vaikka osa suoritetuista testeistä antoi ajoittain heikkoja signaaleja jatkumon olemassa olosta, voitiin ne muiden testien tulosten perusteella osoittaa pätemättömiksi.