Macroeconomic impact on venture markets : Does the correlation exist?

Abstract

Venture capital industry has been historically extensively researched due to its expanding size and the growing overall interest in it. However, macroeconomic perspective by its impact to the ventures growth potential and performance has been less at the center of previous studies. This study has concentrated on the macroeconomic environment and analyzed the potential consequences of its variations to the venture capital markets performance. The focus in the study has been on the United States venture capital markets due to its globally largest size, thereby providing strongest basis for finding significant outcomes within the research area. Furthermore, major risks affecting ventures are identified and key means for their management in the industry are presented.

This study has identified multiple remarkable factors for risk mitigation at the portfolio level within the venture capital markets. The empirical section of the research process is conducted by gathering data from approximately 26 years of specific macroeconomic variables and United States venture capital variables. The empirical research is executed by utilizing regression analysis. The venture capital variables in the regression analysis consist of total amount invested, number of deals and average deal size within the United States venture capital markets. The macroeconomic variables chosen for the regression analysis consist of United States 10-year treasury bonds yield, Russell 2000 index, initial public offerings, unemployment rate and industrial production index.

Overall, the principal era of interest and focus within the study includes the most recent covid crisis and previous economic crisis. The empirical findings of the accomplished analysis states that the United States venture capital markets are significantly correlated with the surrounding macroeconomy in certain aspects. Transitions within macroeconomy significantly affects the risk levels of ventures and therefore leads to risk mitigation or alternatively risk augmentation depending on investors risk preferences and defined risk-to-reward ratio. This provides essential insight to the venture capitalists decision making process regarding execution of ventures during perceived economic environment and eases evaluation of potential investments future growth prospects.

Riskipääomasijoittamisen toimialaa on historiallisesti laajasti tutkittu sen laajenevan koon ja kasvavan yleisen kiinnostuksen vuoksi. Makrotaloudellinen näkökulma sen vaikutuksesta riskisijoitusten kasvupotentiaaliin ja suorituskykyyn on kuitenkin ollut vähemmän aiempien tutkimusten keskiössä. Tässä tutkimuksessa on keskitytty makrotaloudelliseen ympäristöön ja sen muutosten mahdollisiin vaikutuksiin riskipääomamarkkinoiden suoriutumisessa. Tutkimuksessa on keskitytty Yhdysvaltojen riskipääomamarkkinoihin sen maailmanlaajuisesti suurimman koon vuoksi, mikä tarjoaa vahvimman perustan merkittävien tulosten löytämiselle tutkimusalueella. Lisäksi tunnistetaan suurimmat riskisijoituksiin vaikuttavat riskit ja osoitetaan keskeisimmät keinot niiden hallintaan toimialalla.

Tässä tutkimuksessa on havaittu useita merkittäviä riskien lieventämiseen vaikuttavia tekijöitä riskipääomamarkkinoiden salkkutasolla. Tutkimusprosessin empiirinen osuus on toteutettu keräämällä tietoja noin 26 vuoden ajalta tietyistä makrotaloudellisista muuttujista ja yhdysvaltalaisista riskipääomamuuttujista. Empiirinen tutkimus on toteutettu regressioanalyysiä hyödyntämällä. Regressioanalyysin riskipääomamuuttujat koostuvat sijoitetusta kokonaismäärästä, sopimusten määrästä ja keskimääräisestä kaupan koosta Yhdysvaltojen riskipääomamarkkinoilla. Regressioanalyysiin valitut makrotaloudelliset muuttujat koostuvat Yhdysvaltain 10 vuoden valtion joukkolainojen tuotosta, Russell 2000 indeksistä, listautumisanneista, työttömyysasteesta ja teollisuustuotantoindeksistä.

Kaiken kaikkiaan tutkimuksen tärkein kiinnostuksen ja keskittymisen aikakausi sisältää viimeisimmän koronakriisin ja aiemmat talouskriisit. Saavutetun analyysin empiiriset havainnot osoittavat, että Yhdysvaltojen riskipääomamarkkinat korreloivat merkittävästi ympäröivän makrotalouden kanssa tietyiltä osin. Makrotalouden siirtymät vaikuttavat merkittävästi riskisijoitusten riskitasoon ja johtavat siten riskien lieventämiseen tai vaihtoehtoisesti riskien kasvattamiseen sijoittajien riskimieltymysten ja määritellyn riski-tuottosuhteen mukaan. Tämä antaa olennaisen kuvan pääomasijoittajien päätöksentekoprosessista koskien riskisijoitusten toteuttamista koetun taloudellisen ympäristön aikana, ja helpottaa potentiaalisten sijoitusten tulevien kasvunäkymien arviointia.