Oriental Prospects. How Option Trading Value Affect Firm Value In Asia: Evidence From Financial And Technological Companies Of The Hong Kong Exchange

Abstract

As the importance of Far-Asian markets grows, and especially as Chinese companies are globalizing at rapid pace and also while option trading is getting increasingly integrated into the economy, it is important that different properties of options are researched in these emerging markets. Options are one of the most optimal instruments for information trading. This is due to high leverage, affordability, and the possibility to better conceal trading activity. It has also been approved that additional information has positive effect on firm value, meaning the more information there is available the higher the relative firm value is. This information is produced by analyst coverage or independent investors who have incentives to gather additional information. From this we can deduce that higher option trading should improve available information and that this information has positive effect on firm value. This research focuses on discovering the link between option trading volume and firm value while focusing on Far-Asian markets, in order to provide value to managers all over the world. To accomplish this, a selection of financial and technological companies from the Hong Kong Exchange are used, regressing the option trading volume to the Tobin’s Q with other explanatory variables. These explanatory variables include firms’ size and return on assets which are expected to have an impact on the firm value. Yearly changes are taken into account by using year dummy variables. The main conclusion of this research is that option trading volume has positive and statistically significant effect on firm value, and that this effect seems to be driven by call option trading volumes, but put options accomplish positive relationship with firm value as well.

Nousevat markkinat ovat aina olleet suuren kiinnostuksen kohteena. Nyt erityisesti Kauko-Idän markkinoiden merkitys kasvaa jatkuvasti. Tämän kehityksen taustalla on erityisesti Kiinan nouseva merkitys globaalissa taloudessa, ja kiinalaisten yritysten nousu kansainvälisille markkinoille yhä kiihtyvällä vauhdilla. Samaan aikaan optioista on tullut erottamaton osa taloutta, ja niistä on vuosien varrella tullut yksi tärkeimmistä instrumenteista rahoitusmarkkinoilla. Optioiden kaupankäyntivolyymit ovat nousseet niiden esittelyn jälkeen eksponentiaalisesti. Tämän vuoksi on tärkeää, että optioiden merkitystä tutkitaan nousevilla markkinoilla. Johtuen optioiden ominaisuuksista, ne ovat yksi parhaiten soveltuvista instrumenteista informaatiolla kaupankäyntiin. Näitä ominaisuuksia ovat muun muassa vipuvoima, hinta, sekä mahdollisuus naamioida omaa toimintaa markkinoilla. Näiden syiden vuoksi ne houkuttelevat sisäpiiritiedolla kauppaa tekeviä sekä muita toimijoita, joilla on ylimääräistä, ei markkinoilla olevaa tietoa. On myös osoitettu, että informaation määrällä on positiivinen vaikutus yrityksen arvoon. Mitä suurempi määrä informaatiota on tarjolla, sitä suurempi yrityksen arvo on verrattain. Tämä ylimääräinen informaatio voi syntyä muun muassa laajasta analyytikkojen seurannasta, jonkun markkinatoimijan tarpeella hankkia ylimääräistä informaatiota, tai sisäpiiritiedon käytöstä. Tämän tutkimuksen tarkoitus on selvittää, onko optioiden kaupankäynnillä, ja siinä liikkuvalla informaatiolla vaikutusta yrityksen arvoon. Tämän saavuttamiseen tähän tutkimukseen on valittu rahoitus- ja teknologiayrityksiä Hong Kongin pörssistä, ja näiden yrityksen arvoa verrataan niiden optioiden kaupankäyntivolyymeihin, yhdessä muiden selittävien muuttujien kanssa. Vuosittaiset vaihtelut on otettu huomioon tekemällä vuosi-dummy muuttujat. Tämän tutkimuksen tulos on, että optioiden kaupankäyntivolyymillä on positiivinen ja tilastollisesti merkittävä vaikutus yrityksen arvoon. Tämä yhteys on suurempi call-optioilla, mutta se on tilastollisesti merkittävä myös put-optioilla. Tämän tutkimuksen tarkoitus on tuottaa arvokasta informaatiota Kauko-Idässä toimivien yritysten johdoille.