Johdon liiketoimet arvopaperimarkkinoilla

Abstract

Tutkimuksen aiheena oli tutkia johdon liiketoimia arvopaperimarkkinoilla. Tutkimuskysymyksinä olivat johtotehtävissä toimivien henkilöiden liiketoimiin vaikuttavat seikat arvopaperimarkkinoilla yksilötasolla sekä johdon toimintaan vaikuttavat seikat osana yhtiön päätöksentekoa. Johdon liiketoimia on syytä tutkia, koska heillä on suurempaa informaatioetumatkaa markkinoihin nähden pitäen hallussaan enemmän tietoa yhtiöstä. Johdolla oleva asema tuottaa johtotehtävissä toimiville henkilöille sekä mahdollisuuksia että rajoituksia. Johtohenkilön liiketoimiin on asetettu sääntelyä, jolla pyritään siihen, ettei johtohenkilöt hyödyntäisi tätä informaatioetumatkaa liiketoimissaan. Sääntelyllä edesautetaan arvopaperimarkkinoiden toimivuutta, joka taas on elinehtona yritystoiminnalle. Johdon liiketoimet voivat toimia sijoittajille myös arvokkaana markkinatietona ja kertoa mahdollisesti tulevasta kurssikehityksestä. Tutkimuksen metodina käytettiin oikeusdogmatiikkaa eli johdon liiketoimien sääntelyä tutkittiin voimassa olevasta oikeudesta ja jäsennettiin sitä johtohenkilöitä koskevaksi kokonaisuudeksi. Tutkimuksen toisessa pääluvussa lähdettiin liikkeelle arvopaperimarkkinoita koskevasta sääntelystä ja yleisestä arvopaperimarkkinoita koskevasta toiminnasta. Sen jälkeen tarkasteltiin johdolla olevaa informaatioetumatkaa arvopaperimarkkinoilla sekä johdon roolia ja vastuuta yhtiön päätöksenteossa. Kolmannessa pääluvussa keskityttiin johdon sisäpiiriasemaan ja sisäpiiritiedon ominaispiirteisiin. Pääluvussa selvitettiin, mikä on sallittua ja mikä kiellettyä sisäpiiritiedon osalta liiketoimissa. Neljännessä pääluvussa keskiössä olivat sisäpiiriasemasta aiheutuvat johdon ilmoitusvelvollisuuteen liittyvät elementit. Pääluvussa avattiin pörssiyhtiötä ja johtotehtävissä toimivia henkilöitä velvoittavaa konkreettista toimintaa. Viidennessä pääluvussa tarkasteltiin johtohenkilön mahdollisuuksia tehdä liiketoimia sisäpiiriasemassa. Luvun tarkoituksena oli kuvata niitä keinoja, jolla johtotehtävissä toimiva henkilö voi laillisesti käydä kauppaa edustamansa yhtiön osakkeilla ilman pelkoa sisäpiirikaupoista tai sisäpiiritiedon väärinkäytöstä. Kuudennessa pääluvussa paino oli johdon roolissa osana yhtiön päätöksenteossa. Luvussa tarkasteltiin, mitä johdon tulee ottaa huomioon niissä tilanteissa, kun yhtiö tekee päätöksiä. Tutkimuksen lopputuloksena saatiin, että yksilönä toimiessaan johtohenkilön tulee omissa liiketoimissaan noudattaa sisäpiiriasemansa takia ilmoitusvelvollisuutta vuotuisen raja-arvon ylittyessä ja kaupankäynnin kieltoa suljetun ikkunan aikana myös lähipiiriin kuuluvien henkilöiden osalta. Johtohenkilön liiketoimiin kohdistui perusolettama sisäpiiritiedon käytöstä, joka tuli eliminoida. Parhaiten se onnistui hankinta- tai myyntiohjelmalla tai johdon kannustinjärjestelmällä, joilla voidaan todistaa sisäpiiritiedon käyttämättömyys kaupankäynnissä erottamalla päätöksenteon ja toimeksiannon toimeenpanon hetki. Osana listayhtiön toimintaa itsenäisessä päätöksentekijäasemassa johdon tuli päätöksenteossa noudattaa osakeyhtiölain yleisiä periaatteita huolellisuus- ja lojaliteettivelvollisuudesta ja yhdenvertaisuudesta. Lisäksi johdon tuli varmistaa, että yhtiössä noudatetaan päätösprosessissa hyvää hallinnointitapaa velvollisuuksien täydentämisessä sekä hallittua riskinottoa. Johto pystyi sisäisellä valvonnalla varmistamaan ja kehittämään arvopaperimarkkinaoikeudellisten ja yhtiöoikeudellisten velvollisuuksien noudattamista.